Premium pridobitev (opredelitev) | Uvrstite prevzemno premijo

Kaj je Acquisition Premium?

Pridobitvena premija, znana tudi kot prevzemna premija, je razlika v plačilu nakupa, tj. Cena, ki jo prevzemna družba plača delničarjem ciljne družbe, in predhodno združena tržna vrednost ciljne družbe

Pojasnilo

Pri združitvah in prevzemih se podjetje, ki pridobiva, imenuje ciljno podjetje, podjetje, ki ga pridobi, pa prevzemnik. Prevzemna premija je razlika med cenami, plačanimi za ciljno družbo, minus minus vrednost ciljne družbe pred združitvijo. Z drugimi besedami, gre za ceno, ki jo prevzemno podjetje plača za vsako delnico ciljnega podjetja.

Prevzemna premija = PT - VT

Kje,

  • PT = cena, plačana za ciljno podjetje
  • VT = vrednost pred združitvijo ciljnega podjetja

Prevzemnik je pripravljen plačati prevzemno premijo, saj pričakuje sinergije (pričakovano povečanje prihodkov, prihranek stroškov), ki bodo nastale s prevzemi. Sinergije, ustvarjene v združitvah in prevzemih, bodo pridobitelj.

Dobiček pridobitelja = ustvarjene sinergije - Premium = S- (PT-VT)

  • Kjer je S = sinergije, ki nastanejo z združitvijo.

Vrednost združenega podjetja (VC) po združitvi je torej

VC = VC * + VT + SC

Kje,

  • C = denar, izplačan delničarjem.
  • VC * = vrednost prevzemnika pred združitvijo.

Zakaj kupec plača dodatno premijo za pridobitev?

vir - wsj.com

Pridobitnik plača dodatno premijo iz naslednjih razlogov -

  • Da zmanjšate tekmovanja in pridobite posel.
  • Ustvarjene sinergije bodo večje od premije, plačane za ciljno podjetje. S sinergijo mislimo, da bosta združeni podjetji ustvarili večji prihodek, kot bi ga lahko posamezno.

Leta 2016 smo bili priča združitvi vodilnega svetovnega profesionalnega oblaka in vodilne svetovne profesionalne mreže. Microsoft je plačal 196 dolarjev za delnico LinkedIn, kar je 50-odstotna premija za nakup, saj so verjeli, da bo to Microsoftov prihodek, pa tudi njegov konkurenčni položaj. To je bila največja pridobitev Microsofta.

Razmerje med prevzemno premijo in sinergijami

Večje sinergije pri združitvah in prevzemih povzročajo višje premije. Preden gremo na izračun premije, moramo razumeti sinergije, ustvarjene z združitvijo.

  • Prihranek stroškov - Kategorije prihrankov se razlikujejo od podjetja do podjetja. Najpogostejše kategorije vključujejo stroške prodaje, proizvodne stroške, administrativne stroške, druge splošne stroške itd. Prihranki stroškov so odvisni tudi od tega, koliko ljudi je sprejemljivo spremeniti. Če višje vodstvo ni pripravljeno sprejeti težkih odločitev, lahko zmanjšanje stroškov traja dlje. Prihranek stroškov se največ doseže, če obe družbi pripadata isti panogi. Na primer leta 2005, ko je Procter & Gamble prevzel Gillette, se je vodstvo odločno odločilo, da bo slabše zaposlene v P&G zamenjalo z Gillettejevim talentom. Dalo je dobre rezultate in vodstvo P&G je to pobudo podprlo.
  • Povečanje prihodkov - V večini primerov je mogoče povečati prihodek, če sta obe podjetji združeni. Obstaja pa veliko zunanjih dejavnikov, kot je reakcija trga na njihovo združitev ali oblikovanje cen konkurenta (konkurenti lahko cene znižajo). Na primer, Tata Tea, podjetje s 114 dolarji, se je pogumno odločilo za nakup Tetleyja za 450 milijonov dolarjev, kar je opredelilo rast za Tata Sons. Procter & Gamble je v enem letu po združitvi z Gillette dosegel povečanje prihodkov.
  • Izboljšanje procesov: združitve pomagajo tudi pri izboljšanju procesov. Gillette in P&G sta veliko postopkov izboljšala, kar jim je pomagalo doseči povečanje prihodkov. Zaradi združitve Disneyja in Pixarja sta lažje sodelovala in jim pomagala skupaj doseči uspeh.

Izračun prevzemne premije

1. način - Uporaba cene delnice

Prevzemna premija se lahko izračuna iz vrednosti delnice. Predpostavimo, da želi družba A pridobiti družbo B. Vrednost delnice družbe B znaša 20 USD na delnico, družba A pa 25 USD na delnico.

To pomeni, da podjetje A je ponudba ( $ 25- $ 20) /  $ 20 = 25% premije.

2. način - Uporaba vrednosti podjetja

Prevzemno premijo lahko izračunamo tudi z izračunom vrednosti podjetja v podjetju. Vrednost podjetja odraža lastniški kapital in dolg podjetja. Če vzamemo vrednost EV / EBITDA in jo pomnožimo z EBITDA, lahko izračunamo vrednost podjetja podjetja EV.

Če je na primer vrednost podjetja podjetja B 12,5 milijona dolarjev. Če podjetje A ponuja 15-odstotno premijo. Potem dobimo 12,5 * 1,15 = 14,375 milijona. To pomeni, da je premija (14.375 cr - 12,5 cr) = 1,875 milijona dolarjev

Če prevzemnik ponudi višje razmerje EV / EBITDA od povprečnega večkratnika EV / EBITDA. Ugotovimo lahko, da prevzemnik preplačuje posel.

Za izračun se lahko uporabijo tudi druge metode, kot je model določanja cen Black-Scholes. Investicijske banke, ki jih je najela ciljna družba, bodo preučile tudi pretekle podatke o plačani premiji za podobne posle, da bodo delničarju njene družbe zagotovile ustrezno utemeljitev.

Dejavniki, ki vplivajo na vrednost prevzemne premije

Ugotovljeno je bilo, da je bila prevzemna premija v obdobju pesimizma vlagateljev in podcenjevanja trga višja, med prevrednotenjem trga, obdobju vlagateljevega optimizma, pa nižja. Drugi dejavniki, ki vplivajo na nakupno premijo, vključujejo motivacijo ponudnikov, število ponudnikov, konkurenco v panogi in tudi vrsto panoge. 

Kakšna je pravilna cena, ki jo je treba plačati kot pridobitev?

Težko je razumeti, ali je plačana pridobitvena premija precenjena ali ne. Kot v več primerih se je tudi visoka premija končala z boljšimi rezultati kot tista, ki je dosegla nižjo premijo. A ta primer vedno ne drži.

Tako kot takrat, ko je Quaker Oats kupil Snapple, je plačal 1,7 milijarde dolarjev. Družba se ni dobro odrezala, saj je Quaker Oats prodal Snapple podjetjem Triarc za manj kot 20% tistega, kar je plačal prej. Zato je treba opraviti ustrezno analizo, preden se dogovorite, in ne spodbujati, ker drugi konkurenti na trgu ponujajo višjo ceno.

Kje zabeležimo premijo prometa v računovodskih knjigah za pridobitelja?

Prihodki od prodaje so v bilanci stanja prikazani kot dobro ime. Če ga prevzemnik kupi s popustom, se evidentira kot negativno dobro ime. Pod popustom mislimo na manj kot tržna cena ciljne družbe. Če pridobitelj koristi tehnologijo, dobro prisotnost blagovne znamke, patente ciljnega podjetja, se to šteje za dobro ime. Gospodarsko poslabšanje, negativni denarni tokovi itd. So razlog za zmanjšanje dobrega imena v bilanci stanja.