Zamenljivi dolg (opredelitev, vrste) | Kako deluje zamenljivi dolg?

Kaj je zamenljivi dolg?

Konvertibilni dolg, znan tudi kot zamenljiva obveznica, je vrsta dolžniškega instrumenta, ki ga je mogoče kasneje pretvoriti v lastniške deleže. Je hibridna vrednostna papirja, saj vsebuje značilnosti dolga in lastniškega kapitala ter imetniku ponuja dodatne prednosti.

• Podobno kot pri običajnih obveznicah tudi pri nas zamenljivi dolg izdaja kupon (obrestna mera) in datum zapadlosti. Ta dolg je mogoče pretvoriti v lastniške deleže bodisi ob izpolnjevanju določenih pogojev bodisi po zaključku določenega časovnega obdobja glede na vrsto izdanega zamenljivega dolga.
• Če vrednost lastniških deležev družbe ostane nizka ali ne ponuja pomembne rasti, se imetnik obveznice lahko odloči, da bo obdržal svoj instrument v obliki dolga in ga odkupil ob zapadlosti.
• Če se vrednost lastniškega kapitala znatno poveča, se imetnik obveznice lahko odloči za pretvorbo dolga v zaloge.

Pomembni izrazi pri zamenljivem dolgu

1. Kuponska obrestna mera - podobno kot pri običajnem dolžniškem instrumentu tudi pri zamenljivem dolgu izdajatelj mora imetniku periodično plačevati obresti. Obrestna mera je lahko fiksna ali spremenljiva, odvisno od pogojev instrumenta.
2. Datum zapadlosti - Dolgovi se izdajo za določena časovna obdobja. Datum zapadlosti je datum, ko se imetniku v celoti plačajo vse članarine. Pri nekaterih instrumentih se za datum zapadlosti šteje datum, ko se dolgovi pretvorijo v lastniške deleže. Vendar se lahko v drugih primerih imetnik odloči, da ne bo uveljavil svoje pravice do konverzije, dolžniški instrument pa bo v celoti odplačan na datum zapadlosti.
3. Razmerje pretvorbe - razmerje pretvorbe določa število lastniških deležev, ki bi jih imetnik obveznice prejel ob konverziji. Preprosto povedano, gre za število lastniških deležev, ki jih podjetje ponuja na enoto dolga. Pretvorbeno razmerje je vnaprej določeno v času izdaje zamenljivega dolga. Na primer - zamenljivo razmerje 10 pomeni, da bo za vsako enoto dolga po konverziji prejetih deset lastniških deležev.
4. Cena konverzije - Podobno kot razmerje konverzije je tudi cena konverzije vnaprej določena v času izdaje. To je cena na enoto lastniškega kapitala v času pretvorbe.

Razmerje med razmerjem pretvorbe in ceno lahko razumemo z naslednjo formulo -

Kako deluje zamenljivi dolg?

Primer - G. X ima zamenljive obveznice v vrednosti 1.000 USD (10 obveznic po 100 USD). Cena pretvorbe je 50 USD. Pretvorbeno razmerje = 20 (1000/50). To pomeni, da se za vsako imetnico obveznice ponudi 20 lastniških delnic za konverzijo. Skupno število delnic, ki jih ima gospod X, bo upravičeno do konverzije = 10 * 20 = 20 delnic po 50 USD.

V istem scenariju, kjer je navedeno samo razmerje pretvorbe, se lahko cena pretvorbe izračuna kot - 1000/20 = 50 USD.

Učinki tržne cene na pretvorbo dolga

Za zaslužek pri konverziji mora biti tržna cena lastniških delnic večja ali enaka ceni konverzije. V takem scenariju bi imetnik obveznic bolj verjetno uporabil možnost konverzije. Če pa lastniške delnice trgujejo po vrednosti, ki je nižja od cene konverzije, imetnik obveznic ustvari izgubo in bi verjetno ohranil dolžniške obresti.

Razumimo ta koncept na primeru gospoda X. Skupna vrednost dolga je 1000 USD, cena konverzije pa 50 USD. Ko je tržna cena na delnico 55 USD, dobiček, ki ga bo imel gospod X, znaša 5 * 20 = 100 USD (5 USD na delnico).

Ko je tržna cena delnice 40 USD, lahko gospod X ustvari skupno izgubo v višini 10 * 20 = 200 USD na naložbi (10 USD na delnico).

Vrste zamenljivega dolga

Spodaj so vrste zamenljivih dolgov.

# 1 - zamenljive obveznice vanilije

To je najpogostejša oblika zamenljivega dolga, pri kateri ima imetnik obveznosti v času zapadlosti obveznost pretvoriti v lastniški kapital na podlagi cene pretvorbe, razmerja in tržne cene ali pa se lahko odloči za odkup vrednosti dolga.

# 2 - Obvezne zamenljive obveznice

Kot že ime pove, se obveznice obvezno pretvorijo v lastniške delnice na določen datum in stopnjo konverzije. Ta vrsta dolga imetniku ne ponuja nobene izbire glede pretvorbe dolga. Odplačilo dolžniškega instrumenta je dvojno - odplačilo obresti in odplačilo glavnice. Pri obvezno zamenljivih zadolžnicah je odplačilo glavnice v obliki lastniških delnic in ne denarja.

To je mehanizem varčevanja z denarjem, ki ga uporablja podjetje, pri čemer se razpoložljiva denarna sredstva porabijo za razvojne in širitvene namene v nasprotju z odplačilom dolga. Pretvorbeno razmerje in cena sta vnaprej določena v času izdaje dolga in sta oblikovani na tak način, da zagotovita, da imetnik dobi nominalno vrednost delnice - brez premije brez popusta.

# 3 - Reverzibilne zamenljive obveznice

V primeru reverzibilnih zamenljivih obveznic ima podjetje možnost pretvoriti obveznice v lastniške delnice ali jih obdržati v obliki dolga, za razliko od zamenljivih obveznic vanilije, pri katerih ima imetnik obveznice možnost konverzije.

Prednosti

• Z vidika vlagatelja zamenljivi dolg ponuja tako dolg kot lastniški kapital. Imetnik obveznic prejema periodična plačila obresti na dolg in lahko uživa tudi prednost povečanja kapitala, če družba dobro posluje.
• Z vidika podjetja so zamenljivi vrednostni papirji enostavnejši način zbiranja sredstev, ne da bi kratkoročno zmanjšali strukturo kapitala.
• Ta vrsta financiranja bi bila najprimernejša za majhna podjetja in zagonska podjetja, da zlahka zbirajo sredstva brez odvisnosti od pretekle uspešnosti.

Slabosti

• Glede na to, da obstaja možnost pretvorbe dolga v lastniški kapital in pridobivanja apreciacije kapitala, bodo podjetja verjetno ponudila nižjo obrestno mero (kuponska stopnja) za to vrsto dolga.
• Ker je ta vrsta dolga bolj zapletena, pri čemer je treba upoštevati veliko spremenljivk, bi se povprečni vlagatelj bolj verjetno odločil za običajne dolžniške instrumente.

Zaključek

Zamenljivi dolg je enostavnejši način zbiranja sredstev za podjetje, ki vlagateljem ponuja tako prednosti dolga kot lastniškega kapitala. Ob pravilni naložbi ima ta vrsta dolga več prednosti kot običajni dolžniški instrument.