Kakšno je razmerje pokritosti dolga (DSCR)?
Pokritje dolžniških storitev (DSCR) je razmerje med neto dohodkom iz poslovanja in celotnim servisiranjem dolga in pomaga določiti, ali je podjetje sposobno pokriti dolžniške obveznosti z neto dohodkom, ki ga ustvari. Pomembna metrika, ki se uporablja pri posojanju komercialnih nepremičnin, pomaga analitiku pri izračunu zneska, ki ga je mogoče posoditi podjetju.
Matematično ga lahko izrazimo na naslednji način:
DSCR = Čisti poslovni prihodek / storitev celotnega dolga
To razmerje daje idejo, ali je podjetje sposobno pokriti dolžniške obveznosti z neto poslovnim prihodkom, ki ga ustvari. Če je to razmerje manjše od ena, to pomeni, da čisti poslovni dohodek, ki ga ustvari podjetje, ne zadostuje za kritje vseh dolgovnih obveznosti družbe. Po drugi strani pa, če je to razmerje več kot eno za podjetje, to pomeni, da podjetje ustvarja dovolj poslovnega prihodka za kritje vseh svojih dolžniških obveznosti.
Izračun čistega poslovnega dohodka
Razmerje pokritosti z dolgovi je razmerje med dvema vrednostma: neto operativni dohodek in skupni servis dolga.
Dohodek iz poslovanja je opredeljen kot dobiček pred obrestmi in davki (EBIT). V ta namen pa se čisti poslovni dohodek upošteva kot dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo (EBITDA). Zato bo formula za izračun čistega poslovnega dohodka naslednja:
Čisti poslovni dohodek = čisti dohodek + obresti + nedenarni odhodki + davek
Znesek davka se prišteje k neto dohodku med izračunom čistega poslovnega prihodka, ker plačilo obresti pride pred davkoplačevalce podjetja (tudi v izkazu poslovnega izida). Torej bo denar v blagajni pred plačilom obresti najprej uporabljen za plačilo obresti, nato pa le za plačilo davka.
Amortizacija in amortizacija sta nedenarna stroška. Torej ne pomenijo nobenega odliva denarja, kar pomeni, da ima podjetje še vedno veliko denarja za servisiranje dolžniških obveznosti. Zato se celotni znesek pri izračunu neto operativnega dohodka prišteje čistemu dohodku.
Izračun storitve celotnega dolga
Zdaj je nekaj bolj zapletenega za izračun imenovalec razmerja med pokritostjo dolga, tj. Storitev celotnega dolga. Pri izračunu vrednosti tega izraza morate upoštevati tako zanimiv del kot tudi glavni del dolga, ki ga je treba servisirati.
Poravnava celotnega dolga = obresti + odplačila glavnice + plačila najemnine
Upoštevajte, da lahko poleg glavnice obstajajo tudi druge obveznosti, kot sta najemnina in trenutni del dolgoročnega dolga.
Vzemimo zdaj zelo osnovni primer izračunov DSCR.
Primeri razmerja DSCR
Primer 1
Recimo, da ima podjetje z imenom ABC Ltd. naslednje finančne podatke za določeno obravnavano obdobje:
- Čisti dohodek = 490 milijonov USD,
- Odhodki za obresti = 50 milijonov USD,
- Negotovinski odhodki = 40 milijonov USD,
- Davčna stopnja = 30%,
- Odplačila glavnice = 20 milijonov USD.
- Odplačila najemnine = 5 milijonov USD
Izračunaj DSCR?
Najprej izračunajmo čisti poslovni dohodek.
Čisti poslovni dohodek = čisti dohodek + obresti + nedenarni odhodki + davek
Davek = 490 milijonov USD x (30% / 70%) = 210 milijonov USD.
Čisti poslovni prihodek = 490 milijonov dolarjev + 50 milijonov dolarjev + 40 milijonov dolarjev + 210 milijonov dolarjev = 790 milijonov dolarjev
Skupni servis dolga = obresti + glavnica + najemnine
Skupni servis dolga = 50 + 20 $ + 5 $ = 75 milijonov USD
DSCR = čisti poslovni dohodek / skupna dolžniška vrednost = 790 milijonov USD / 75 milijonov USD = 10,53x
To razmerje DSCR je večje od 1. Zato ima podjetje ABC 10,53-kratnik denarja, ki ga potrebuje za servisiranje vseh svojih dolžniških obveznosti v obravnavanem obdobju.
Zdaj, ko ste dobro seznanjeni z osnovnimi izračuni DSCR, naj zdaj v zgornji formuli naredimo nekaj sprememb, da bomo pravilno izračunali DSCR.
2. primer
Vzemimo znova zgornji primer in naj to nekoliko spremenim.
- Čisti dohodek = 490 milijonov USD,
- Odhodki za obresti = 50 milijonov USD,
- Negotovinski odhodki = 40 milijonov USD,
- Davčna stopnja = 30%,
- Odplačila glavnice = 200 milijonov USD.
- Najemnine = 5 milijonov USD
Izračunaj DSCR?
Kakšna je razlika med tem primerom in prejšnjim primerom, ki smo ga obravnavali.
V tem primeru ugotavljamo, da odplačila glavnice znašajo 200 milijonov dolarjev, najemnina pa 5 milijonov dolarjev = 205 milijonov dolarjev.
Pomembno je omeniti, da je skupna vsota odplačil glavnice in najemnine (200 USD + 5 USD = 205 USD) več kot negotovinski odhodki v višini 40 milijonov USD.
Zdaj samo za trenutek ustavite. Pomisli! Mislim, res MISLIM!
V prvem primeru je bilo dovolj negotovinskih stroškov v višini 40 milijonov dolarjev, da je bilo mogoče poskrbeti za obveznosti, vključno z odplačilom glavnice v višini 20 milijonov dolarjev in najemninami v višini 5 milijonov dolarjev. Toda NE v drugem primeru.
Denarni stroški zajemajo le 40 milijonov USD od zahtevanih 205 USD.
Kako bo podjetje plačalo preostalih 205 - 40 USD = 165 milijonov USD? Od kod bodo prišli 165 milijonov dolarjev?
Podjetje bi moralo imeti v bilanci stanja 165 milijonov ameriških dolarjev, da bi zagotovilo takšna plačila. Očitno mora podjetje zaslužiti 165 milijonov dolarjev po obdavčitvi.
Ključna beseda - Gotovina po obdavčitvi v višini 165 milijonov USD.
Zdaj pa spet poglejte formulo DSCR,
Formula DSCR = Čisti poslovni prihodek / storitev celotnega dolga
Števec, tj. Čisti poslovni prihodek, je „ številka pred obdavčitvijo“.
Da bi bila formula popolnoma pravilna, moramo imenovalec imeti tudi raven pred obdavčitvijo.
Pomembno je vedeti, da se za razliko od obresti bilančnega dela glavnice in zakupa odplača 5 milijonov iz denarja, ki ostane v bilanci stanja družbe po odbitku davka.
Za izračun številke pred obdavčitvijo moramo znesek stanja v višini 165 milijonov USD razdeliti na (1-davčna stopnja).
V primeru 2 je potrebno preostalo stanje 165 milijonov USD,
Zahteva pred obdavčitvijo = 165 USD / (1 -3) = 235,71 milijona.
S to zgornjo zahtevo pred obdavčitvijo lahko zdaj pravilno izračunamo DSCR.
Čisti poslovni dohodek = čisti dohodek + obresti + nedenarni odhodki + davek
Davek = 490 milijonov USD x (30% / 70%) = 210 milijonov USD.
Čisti poslovni prihodek = 490 milijonov dolarjev + 50 milijonov dolarjev + 40 milijonov dolarjev + 210 milijonov dolarjev = 790 milijonov dolarjev
Upoštevajte, da se je zdaj spremenila formula skupnega servisiranja dolga.
Skupna dolžniška storitev = 50 USD + 235,71 USD (izračunano zgoraj)
Skupni servis dolga = 285,71
Ta način preračuna celotne dolžniške storitve se imenuje » metoda pred davkom«.
Formula DSCR = Čisti poslovni prihodek / storitev celotnega dolga
= 790 USD / 285,71 USD = 2,76-krat.
Upoštevanje samo storitve skupnega dolga bo nesmiselno, ker je davek realnost, s katero se mora soočiti vsako podjetje. Torej je znesek, izračunan z upoštevanjem davčne olajšave, kot je pojasnjeno zgoraj, ustreznejši predstavnik storitve celotnega dolga, ki jo mora podjetje pokriti z uporabo ustvarjene EBITDA.
Razmerje DSCR za analizo dolžniškega stanja
- Vrednost razmerja DSCR daje merilo finančnega stanja podjetja, saj ocenjuje sposobnost podjetja, da servisira obstoječi dolg. Če imamo torej te vrednosti za podjetje in njegove konkurente, lahko za ta podjetja naredimo primerjalno analizo.
- Upniki to razmerje uporabljajo tudi za ocenjevanje, ali bodo podjetju razširili dodatno financiranje ali ne.
- Ker DSCR vključuje obresti in plačila glavnice za neporavnani dolg, daje boljšo predstavo o sposobnosti podjetja za servisiranje dolga kot drugi količniki, povezani z dolgom, kot je razmerje pokritosti obresti.
- Upoštevati pa je treba, da morajo biti podjetja, če se to razmerje uporablja za primerjavo nabora družb, podobna ali vsaj pripadati isti ali podobni panogi ali sektorju.
- To je zato, ker imajo panoge, ki v svojem običajnem poslovanju zahtevajo velike kapitalske izdatke, razmerje DSCR običajno pod 1,0 ali 100%.
- Podjetja, ki spadajo v tak sektor, skoraj nikoli ne morejo izplačati vseh svojih trenutnih dolžniških obveznosti, preden v bilanco stanja dodajo več dolga.
- Zato na splošno poskušajo podaljšati roke zapadlosti svojih dolgov in le redko ustvarijo dovolj čistih poslovnih prihodkov, da lahko v določenem obdobju plačajo vse zapadle obresti in glavnico.
- Na primer rudarske družbe ter podjetja za raziskovanje, proizvodnjo in storitvene storitve nafte in plina imajo vrednosti DSCR manj kot 1,0.
- Z vidika vlagateljev je pomembno še eno stališče, da podjetje ne sme imeti po nepotrebnem visokega razmerja DSCR ali pokritosti dolga.
- Vzdrževati bi moral približno približno normo DSCR v panogi ali zahtevo njenih upnikov. Ker bi zelo visoka vrednost v primerjavi z zahtevano vrednost pomenila, da podjetje denarja ne daje na roke v korist.
- Vlagatelji dvomijo o prihodnjih možnostih podjetja in morda ne bodo želeli vlagati denarja v takšne delnice.
Izračunajte razmerje pokritosti dolga s podjetjem Seadrill Ltd
Vzemimo za primer stanje dolga ponudnika storitev vrtanja na morju, Seadrill Ltd. Letos se sooča z velikimi težavami zaradi kopičenja dolga in zmanjševanja marž zaradi stalno nizkih cen nafte. Družba je v treh četrtletjih, navedenih v spodnji tabeli, poročala o naslednjih finančnih številkah:
Zgornja tabela prikazuje finančne številke podjetja za drugo četrtletje 2015, prvo četrtletje 2015 in drugo četrtletje 2016. Amortizacija vključuje nedenarne stroške, trenutni del dolgoročnega dolga pa obveznosti po obdavčitvi. "Popravek celotnega dolga" se lahko izračuna kot vsota odhodkov za obresti in trenutnega dela dolgoročnega dolga. Toda to ni tisto, kar moramo izračunati med izračunom ustreznega razmerja DSCR.
Kot imenovalec razmerja je treba uporabiti „Minimalno zahtevo po odplačilu dolga“, tj. Tisti najnižji znesek pred obdavčitvijo, ki je potreben za izpolnitev vseh dolžniških obveznosti (pred obdavčitvijo plus po obdavčitvi).
Ker so obveznosti po obdavčitvi večje od nedenarnih odhodkov, je formula, uporabljena za izračun zahtevanega minimalnega servisiranja dolga, tista, ki je zapisana v stolpcu "Opis" ob postavki "e" v zgornji tabeli. Uporabljena formula je [c + a + (da) / (1-t)].
Ko je ta vrednost izračunana, je razmerje pokritosti dolga izračunano tako, da se EBITDA deli s to vrednostjo minimalne zahteve po servisiranju dolga. Vrednost DSCR je veliko-veliko manjša od 1,0. Pričakovano je glede na vrsto panoge, v kateri deluje Seadrill.
Poglejte pa drastičen padec (31,8% do 17,0%) DSCR podjetja od drugega četrtletja 2015 do drugega četrtletja 2016. Dejansko je padec v zadnjem obdobju bolj strm (29,4% do 17,0%) dve zaporedni četrtini (Q1 2016 do Q2 2016). Ta drastičen upad DSCR-ja daje današnjim časom zelo težko Seadrillu.
Kako banke uporabljajo DSCR za posojanje denarja?
- Kot je razvidno iz zgornjega primera Seadrill Ltd, kadar koli mora banka analizirati, ali naj posodi denar takim podjetjem, ne bo zahtevala DSCR 1,0 ali več.
- Raje vidi industrijsko normo za razmerje in nato odloči o primeru podjetja. Poleg tega bi banka proučevala tudi zgodovinski trend zmogljivosti servisiranja dolga podjetja in prihodnje vidike.
- Po tem se lahko, če se mu prihodnji vidiki obetajo dovolj, strinja, da bo podjetju posodil več.
- Podaljšanje roka posojila ali datuma zapadlosti lahko prav tako izboljša DSCR, ker se s tem zmanjša imenovalec, tj. Dolg, ki ga je treba odplačati v določenem obdobju!
- Po drugi strani pa bo banka, če ugotovi, da družba nima prave zgodovine servisiranja dolga ali celo, da je družba povsem nova pri zadolževanju, zahtevala veliko višjo vrednost razmerja pokritosti dolga. To je zato, ker obstaja večje tveganje pri posojanju tako slabo izkušenim ali neizkušenim podjetjem.
Zaključek
V tem članku ugotavljamo, da je razmerje med pokritostjo dolga eno najpomembnejših kazalnikov, ki ga spremljajo banke, finančne institucije in posojilodajalci. To razmerje daje idejo, ali je podjetje sposobno pokriti dolžniške obveznosti z neto poslovnim prihodkom, ki ga ustvari. Če je razmerje DSCR manj kot 1,0-krat, potem dvomi o zmožnostih podjetja za odplačevanje dolgov. Upoštevajte tudi pravilno uporabo formule DSCR z uporabo metode pred obdavčitvijo.
Če je znesek obveznosti po obdavčitvi manjši od nedenarnih odhodkov , v storitvi skupnega dolga ni treba prilagoditi (primer 1).
Poravnava celotnega dolga = obresti + odplačila glavnice + plačila najemnine
Če pa obveznost po obdavčitvi presega negotovinske odhodke, se lahko nedenarni stroški pokrijejo le delno, podjetje pa mora prihraniti dovolj denarja pred obdavčitvijo, da pokrije preostali del po odbitku davka. (primer 2).
Skupni servis dolga = obresti + odhodki brez gotovine + (odplačilo glavnice + odplačilo zakupa - odhodki brez gotovine) / (1-davčna stopnja).
Torej, ne glede na situacijo, vam bo od zgoraj omenjenih znesek, izračunan po zgornjih formulah, dal znesek gotovine, potreben za kritje storitve celotnega dolga.
Drugi članki, ki se vam bodo morda zdeli zanimivi
Original text
- Kakšno je trenutno razmerje?
- Razmerje PE Pomen
- Razmerje med ceno in knjigovodsko vrednostjo
- Finance za nefinanciranje <