Opredelitev obveznic agencije
Agencijska obveznica je obveznica, ki jo izda vladna agencija, in je v primerjavi z drugimi obveznicami običajno bolj likvidna. Vendar so običajno manj likvidne kot zakladnice in nimajo enakega popolnega zveznega jamstva. Agencijske obveznice ponujajo višje obrestne mere v primerjavi z zakladnico, medtem ko jih lahko relativno pomanjkanje likvidnosti za nekatere vlagatelje postane neprimerno.
Vrste agencijskih obveznic
Sledijo vrste agencijskih obveznic.
# 1 - Izdala Zvezna vladna agencija
Sem spadajo zvezna stanovanjska uprava (FHPA), uprava za mala podjetja (SBA), vladno nacionalno hipotekarno združenje (GNMA ali Ginnie Mae ). Obveznice, ki jih izdajajo zvezne vladne agencije, običajno jamči zvezna vlada, podobno kot zakladnice.
# 2 - Izdalo ga je javno sponzorirano podjetje
Vključuje Zvezno nacionalno hipotekarno združenje (Fannie Mae), Zvezno hipotekarno posojilo (Freddie Mac), Zvezne kmetijske kreditne banke, Korporacija financiranja in Zvezna banka stanovanjskih posojil. GSE so neprave vladne organizacije, ustvarjene za povečanje razpoložljivosti posojil in znižanje stroškov financiranja za ciljne gospodarske sektorje.
To bo sčasoma povzročilo zmanjšanje celotnega tveganja kapitalske izgube za vlagatelje. Te subjekte nadzira, vendar jih neposredno ne upravlja zvezna vlada. Ti so v zasebni lasti in so ustanovljeni z motivom dobička z zagotavljanjem likvidnosti vrstam kapitalskih trgov. V zvezi s tem vlagajo v kapitalske zaloge in garancije dolžniških vrednostnih papirjev MBS, kupujejo posojila in jih hranijo v svojem portfelju ter pobirajo provizije za garancijske in druge storitve.
Značilnosti agencijskih obveznic
- Fannie Mae in Freddie Mac sta zelo izpostavljena hipotekarnemu trgu vrednostnih papirjev. Ko so se hipotekarne zamude povečale med hipotekarnimi krizami, so ti subjekti imeli velike izgube. Nato njihova nezmožnost zbiranja kapitala in izpolnitve obveznosti skoraj privedla do propada, ki je močno motil ameriški hipotekarni kredit in trg stanovanj. Da bi se izognili morebitnim dogodkom, jih je ameriška vlada prisilila v reševanje.
- Ginnie Mae opravlja podobno funkcijo, vendar je državna zvezna agencija in zato uživa popolno zvezno poroštvo, medtem ko drugi dve entiteti ne. Kot GSE so neodvisni in vodijo profitne subjekte. Uživajo implicitno zvezno jamstvo, ki vlagatelje spodbuja k ponujanju ugodnejših pogojev. To je bilo preizkušeno v hipotekarni krizi subprime 2007.
- Zvezna vlada je tako Fannie Mae kot Freddieju Macu vložila velike denarne vložke, septembra 2008 pa sta oba entiteta začela opravljati funkcijo konzervatorja.
- Kot konzervator sta ameriška vlada in FHFA (ki ureja sekundarne hipotekarne trge v državi) uvedla različne kontrole nad temi subjekti.
Struktura agencijskih obveznic
- Agencijske obveznice s fiksno kuponsko obrestno mero: plačuje fiksno obrestno mero v rednih intervalih, na primer četrtletno ali letno, polletno.
- Obveznice agencij s spremenljivo ali spremenljivo kuponsko obrestno mero: če se obrestne mere občasno prilagajajo. Prilagoditve so običajno povezane z nekaterimi referenčnimi obrestnimi merami, kot so donosi donosov ameriških zakladnih obveznic ali LIBOR, EURIBOR po vnaprej določeni formuli
- Agencijske obveznice z ničelnim kuponom izdajo agencije za zadovoljevanje kratkoročnih finančnih potreb in se izdajo s popustom ob začetku, odkupljive pa po nominalni vrednosti med zapadlostjo.
- Odpoklicne agencijske obveznice: večina jih ni mogoče poklicati in so občutljive na spremembe obrestnih mer, tj. Ko se obrestne mere povečajo, cene agencijskih obveznic padejo in obratno. Te obveznice se razlikujejo od drugih, saj lahko izdajatelji obveznico odpokličejo pred zapadlostjo po odpoklicni ceni, ki je nižja od trenutne tržne cene. Običajno se to zgodi v času, ko se obrestne mere znižujejo, saj ima izdajatelj možnost, da odpokliče prejšnje obveznice z višjo obrestno mero, tako da se zadolži po nižji obrestni meri in izkupiček uporabi za poplačilo vlagateljev.
Prednosti agencijskih obveznic
- Manj kreditnega tveganja: Čeprav nimajo popolne veroizpovedi, za kreditne garancije ameriških državnih agencij velja, da nosijo nižja kreditna tveganja, ker jih izda in za njih jamči vladna agencija ter vsebujejo implicitno in eksplicitno vladno jamstvo. Zagotavljajo tudi obresti in plačila glavnice vrednostnih papirjev, ki jih prodajo. Ti subjekti skupaj zagotavljajo polovico od 12 milijard USD neporavnanih hipotek v ZDA.
- Višja donosnost: Zaradi višjih kreditnih tveganj zagotavljajo ugodnejše obrestne mere od vseh drugih obveznic.
- Ugoden vir financiranja: Te obveznice pomagajo financirati projekte, pomembne za javno politiko, kot so kmetijstvo, mala podjetja ali posojila kupcem stanovanj. Zagotavljajo podporo gospodarskim sektorjem, ki bi si sicer težko našli dostopne vire financiranja.
- Vlivanje likvidnosti: Fannie Mae in Freddie Mac podpirata likvidnost na ameriškem stanovanjskem trgu. Natančneje, od posojilodajalcev, kot so banke, kupujejo hipoteke, jih prepakirajo v vrednostne papirje in jih nato prodajajo vlagateljem.
- Oprostitev lokalnih davkov: Obresti za večino izdanih obveznic agencij so oproščene državnih in lokalnih davkov, vendar je pomembno, da vlagatelji razumejo davčne posledice, preden vlagajo vanje.
- Višja bonitetna ocena: Ker agencija izdajateljica podpira agencijsko obveznico, lahko priznane bonitetne agencije prejmejo visoko bonitetno oceno, zato jih nekateri obravnavajo kot moralne obveznosti zvezne vlade.
Slabosti
- Minimalna kapitalska zahteva: Obstaja omejitev glede minimalnega zneska kapitala, ki ga je treba vložiti v agencijske obveznice, tj. V obveznice agencije Ginnie Mae je treba vložiti najmanj 25.000 USD, kar pomeni, da vlagatelj z majhnimi naložbenimi portfelji ne more vlagati v te obveznice.
- Kompleksne narave - nekatere izdaje agencijskih obveznic imajo značilnosti, zaradi katerih so bolj „strukturirane“ in bolj zapletene, kar še dodatno zmanjšuje likvidnost teh naložb in jih naredi neprimerne za posamezne vlagatelje.
- Popolnoma obdavčljivi izdajatelji obveznic, kot sta GSE, Freddie Mac in Fannie Mae, so v celoti obdavčeni v skladu z lokalnimi ali državnimi predpisi. Kapitalski dobički ali izgube pri prodaji agencijskih obveznic so davčni predpisi v skladu z davčnimi predpisi.
Zaključek
Agencijske obveznice so podvržene tveganju obrestnih mer, likvidnosti, ponovnih naložb, kreditov, odpoklicov, inflacije, tržnih in drugih makro dogodkov, podobnih drugim vrednostnim papirjem s stalnim donosom.