Donosnost lastniškega kapitala (opredelitev, formula) | Kako izračunati ROE?

Donosnost lastniškega kapitala

Razmerje donosnost lastniškega kapitala (ROE) je merilo finančne uspešnosti, ki se izračuna kot čisti dobiček, deljen z lastniškim kapitalom, lastniški kapital pa kot celotno premoženje družbe minus dolg in to razmerje lahko štejemo kot merilo za izračun donosa na neto premoženje in pomeni učinkovitost, s katero podjetje uporablja sredstva za ustvarjanje dobička.

Formula ROE

Najprej si oglejmo formulo donosnosti lastniškega kapitala -

Formula donosnosti lastniškega kapitala = čisti dohodek / skupni kapital

Če na ROE gledamo drugače, bomo to dobili -

DuPont ROE = (čisti dohodek / neto prodaja) x (neto prodaja / skupna sredstva) x skupna sredstva / skupni kapital

Donosnost kapitala družbe DuPont = stopnja dobička * Skupni prihodek od kapitala * Množitelj lastniškega kapitala

Zdaj lahko razumete, da so vsa ločena razmerja. Če se sprašujete, kako to, da smo prišli do zaključka, da če pomnožimo ta tri razmerja, bomo dobili donosnost lastniškega kapitala, evo, kako smo prišli do zaključka.

• Stopnja dobička = čisti dohodek / neto prodaja
• Skupni prihodek od prodaje = neto prodaja / povprečna skupna sredstva (ali skupna sredstva)
• Multiplikator lastniškega kapitala = skupna sredstva / skupni kapital

Zdaj pa jih sestavimo in poglejmo, ali dobimo donosnost kapitala ali ne -

(Neto dohodek / neto prodaja * neto prodaja / povprečna skupna sredstva * skupna sredstva / celotni kapital

Če dobro pogledamo, bomo videli, da z množenjem vseh teh treh razmerij dobimo le čisti dohodek / skupni kapital.

Torej smo prišli do zaključka, da če uporabimo ta tri razmerja in jih pomnožimo, bomo dobili donosnost lastniškega kapitala.

Tolmačenje

ROE je vedno uporaben. Toda za tiste vlagatelje, ki želijo ugotoviti, "zakaj", ki stoji za trenutno donosnostjo donosa (visoko ali nizko), morajo z analizo DuPont ugotoviti, kje je dejanska težava in kje je podjetje dobro poslovalo.

V modelu DuPont lahko pogledamo tri ločena razmerja s primerjavo, pri katerih lahko ugotovimo, ali je pametno, če vlagajo v podjetje ali ne.

Če na primer multiplikator nepravičnosti, če ugotovimo, da je podjetje bolj odvisno od dolga kot od lastniškega kapitala, v podjetje morda ne bomo vlagali, ker bi to lahko postalo tvegana naložba.

Po drugi strani pa bi lahko z uporabo tega modela DuPont zmanjšali možnosti za izgube, tako da bi pogledali stopnjo dobička in promet sredstev ter obratno.

Primer

V tem poglavju bomo vzeli dva primera donosnosti kapitala. Prvi primer je lažji, drugi primer pa nekoliko zapleten.

Skočimo in si oglejmo primere takoj.

Primer # 1

Oglejmo si dve podjetji A in B. Obe podjetji delujeta v isti oblačilni industriji, kar je najbolj presenetljivo, saj imata donosnost lastniškega kapitala (ROE) 45%. Poglejmo si naslednja razmerja vsakega podjetja, da bomo lahko razumeli, kje je težava (ali priložnost) -

Zdaj pa si oglejmo vsako od podjetij in analizirajmo.

Za podjetje A je stopnja dobička velika, tj. 40%, in finančni vzvod je prav tako dober, tj. 4,00. Če pa pogledamo celoten promet sredstev, je to veliko manj. To pomeni, da podjetje A ne more pravilno uporabiti svojih sredstev. A vseeno je zaradi drugih dveh dejavnikov donosnost lastniškega kapitala višja (0,40 * 0,30 * 5,00 = 0,60).

Za podjetje B je stopnja dobička precej nižja, tj. Le 20%, finančni vzvod pa je zelo slab, tj. 0,60. Toda celotni promet sredstev je 5,00. Tako je podjetje B pri večjem prometu sredstev dobro poslovalo v splošnem smislu donosnosti kapitala (0,20 * 5,00 * 0,60 = 0,60).

Zdaj si predstavljajte, kaj bi se zgodilo, če bi vlagatelji pogledali le donosnost lastniškega kapitala obeh podjetij, videli bi le, da je donosnost naložbe dokaj dobra za obe podjetji. Toda po analizi DuPont bi vlagatelji dobili dejansko sliko obeh podjetij.

2. primer

Leto imamo te podatke o dveh podjetjih -

Zdaj, če neposredno izračunamo ROE iz zgornjih informacij, bi dobili -

Zdaj bi z uporabo analize DuPont pregledali vsako komponento (tri razmerja) in ugotovili resnično sliko obeh podjetij.

Najprej izračunajmo stopnjo dobička.

Zdaj pa poglejmo skupni promet sredstev.

Zdaj bomo izračunali zadnje razmerje, tj. Finančni vzvod obeh podjetij.

Z analizo DuPont je tukaj ROE za obe podjetji.

Če primerjamo vsako razmerje, bi lahko videli jasno sliko vsakega podjetja. Za družbo X in družbo Y je finančni vzvod najmočnejša točka. Za oba imata višje razmerje finančnega vzvoda. V primeru stopnje dobička imata obe družbi nižjo stopnjo dobička, celo manj kot 15%. Promet premoženja podjetja X je veliko boljši od podjetja Y. Torej, ko bi vlagatelji uporabljali DuPont, bi lahko pred vlaganjem razumeli nujne točke podjetja.

Izračunajte donosnost lastniškega kapitala podjetja Nestle

Oglejmo si izkaz poslovnega izida in bilanco stanja družbe Nestle, nato pa bomo izračunali ROE in ROE z uporabo DuPonta.

Konsolidirani izkaz poslovnega izida za leto, ki se je končalo 31. decembra 2014 in 2015

Konsolidirana bilanca stanja na dan 31. decembra 2014 in 2015

Vir: Nestle.com 

• Formula ROE = neto dohodek / prodaja
• Donosnost lastniškega kapitala (2015) = 9467/63986 = 14,8%
• Donosnost lastniškega kapitala (2014) = 14904 / 71.884 = 20,7%

Zdaj bi za izračun donosnosti kapitala za leti 2014 in 2015 uporabili DuPont analizo.

Kot ugotavljamo zgoraj, nam osnovna formula ROE in formula DuPont zagotavljata enak odgovor. Vendar nam analiza DuPont pomaga pri analiziranju razlogov, zakaj je prišlo do povečanja ali zmanjšanja donosnosti naložbe.

Na primer, donosnost lastniškega kapitala se je pri družbi Nestle zmanjšala z 20,7% v letu 2014 na 14,8% v letu 2015. Zakaj?

Analiza DuPont nam pomaga ugotoviti razloge.

Ugotavljamo, da je Nestlejeva stopnja dobička za leto 2014 znašala 16,3%; vendar je bilo leta 2015 10,7%. Ugotavljamo, da gre za velik padec stopnje dobička.

Primerjalno, če pogledamo druge komponente DuPonta, ne vidimo tako bistvenih razlik.

• Prihodek od premoženja je leta 2015 znašal 0,716x v primerjavi z 0,686x leta 2014
• Kapitalni multiplikator je bil ob 20,15 1,938x v primerjavi z 1,856x leta 2014.

Tam sklepamo, da je zmanjšanje stopnje dobička pripeljalo do zmanjšanja ROE za Nestle.

Izračun ROE podjetja Colgate

Zdaj, ko vemo, kako izračunati donosnost lastniškega kapitala iz letnih prijav, naj analiziramo donosnost naložbe Colgate in ugotovimo razloge za njeno povečanje / zmanjšanje.

Izračun donosnosti kapitala Colgate

Spodaj je posnetek Excelovega lista Colgate Ratio Analysis. Ta list lahko prenesete iz Vadnice za analizo razmerja. Upoštevajte, da smo pri Colgateovem izračunu ROE uporabili povprečne številke bilance stanja (namesto konca leta).

Donosnost lastniškega kapitala družbe Colgate je v zadnjih 7-8 letih ostala zdrava. Med letoma 2008 in 2013 je bila ROE v povprečju približno 90%.

Leta 2014 je donosnost lastniškega kapitala znašala 126,4%, leta 2015 pa je občutno poskočila na 327,2%.

To se je zgodilo kljub 34-odstotnemu zmanjšanju čistega dohodka v letu 2015. Donosnost lastniškega kapitala je močno upadla zaradi zmanjšanja delničarjev

Kapital v letu 2015. Lastniški kapital se je zmanjšal zaradi odkupa delnic in tudi zaradi nakopičenih izgub, ki tečejo skozi lastniški kapital.

DuPont ROE podjetja Colgate

Donosnost kapitala družbe Colgate Dupont = (čisti dohodek / prodaja) x (prodaja / skupna sredstva) x (skupna sredstva / lastniški kapital). Tukaj upoštevajte, da je čisti dohodek po plačilu manjšinskega delničarja. Poleg tega lastniški kapital sestavljajo le skupni delničarji Colgate.

Ugotavljamo, da se je v zadnjih 7-8 letih promet s sredstvi zmanjšal. Donosnost se je v zadnjih 5-6 letih tudi zmanjšala.

Vendar ROE ni pokazal padajočega trenda. Na splošno se povečuje. To je posledica multiplikatorja lastniškega kapitala (celotna sredstva / celotni kapital). Ugotavljamo, da se je multiplikator lastniškega kapitala v zadnjih petih letih stalno povečeval in trenutno znaša 30-krat.

ROE sektorja brezalkoholnih pijač

Oglejmo si ROE najboljših brezalkoholnih pijač. Tu so navedeni podrobni podatki o tržni kapitalizaciji, donosnosti naložbe, stopnji dobička, prometu premoženja in multiplikatorju lastniškega kapitala.

vir: ycharts

• Na splošno sektorji brezalkoholnih pijač dokazujejo zdravo donosnost naložb (v povprečju več kot 25%).
• Ugotavljamo, da je PepsiCo najboljši v tej skupini z donosnostjo kapitala 54,3%, medtem ko ima Coca-Cola ROE 26,9%.
• Stopnja dobička Coca-Cole znaša 15,6% v primerjavi s stopnjo dobička PepsiCo 10,1%. Čeprav je stopnja dobička PepsiCo nižja, sta njen prihodek od premoženja in multiplikator lastniškega kapitala skoraj dvakrat večji kot pri Coca-Coli. To ima za posledico povečan ROE za PepsiCo.
• Cott je edino podjetje v tej skupini z negativno donosnostjo kapitala, saj je njegova stopnja dobička -2,4%

Donosnost lastniškega kapitala avtomobilskega sektorja

Spodaj je seznam najboljših avtomobilskih podjetij s tržno kapitalizacijo, ROE in razpadom ROE Dupont.

vir: ycharts

• Na splošno imajo avtomobilski sektorji nižji ROE v primerjavi s sektorjem brezalkoholnih pijač (povprečni ROE je približno 8%, brez izjemnih vrednosti)
• Ugotavljamo, da Ferrari kaže bistveno višji ROE (279%) v primerjavi s tistim v skupini vrstnikov. To je posledica večje donosnosti (~ 12,8%) in zelo visokega lastniškega multiplikatorja (11,85x)
• Družba General Motors ima ROE 22,5%, Ford pa 15,9%.
• Tesla ima negativni ROE, saj še vedno ustvarja izgube (stopnja dobička -9,6%)

ROE diskontnih trgovin

Spodnja tabela ponuja posnetek trgovin z najboljšimi popusti, skupaj z donosnostjo lastniškega kapitala, tržno kapitalizacijo in razpadom podjetja Dupont.

vir: ycharts

• Na splošno imajo diskontne trgovine povprečno donosnost lastniškega kapitala približno 18% (manj kot ROE podjetij brezalkoholnih pijač, vendar več kot ROE avtomobilskega sektorja)
• Sektor diskontnih trgovin ima nižjo stopnjo dobička (manj kot 4%) in večji promet sredstev in multiplikator lastniškega kapitala
• Trgovine Wal-Mart imajo ROE 17,2% v primerjavi z donosnostjo kapitala Targets 22,9%.

ROE inženiringa in gradbeništva

Spodnja tabela nam ponuja seznam najboljših inženirskih in gradbenih podjetij skupaj z njihovo tržno kapitalizacijo, donosnostmi naložb in razpadom ROE podjetja Dupont.

vir: ycharts

• Na splošno je ROE inženirskih in gradbenih podjetij na spodnji strani (povprečni ROE približno 7,1%
• Industrije Dycom imajo višjo donosnost naložbe v skupini predvsem zaradi višje stopnje dobička (4,8% v primerjavi s povprečno stopnjo dobička 1,9% v skupini).
• Chicago Bridge & Iron ima negativni ROE -18,3%, saj ustvarja izgube z stopnjo dobička -2,9%

ROE internetnih podjetij

Spodaj je seznam ROE najboljših internetnih in vsebinskih podjetij s tržno kapitalizacijo in drugo donosnostjo družbe Dupont pri razpadu lastniškega kapitala

vir: ycharts

• Na splošno se ROE internetnih in vsebinskih podjetij zelo razlikuje.
• Upoštevamo, da ima abeceda (Google) ROE 15%, medtem ko ima Facebook 19,8%.
• V tabeli je veliko delnic z negativnim ROE, kot so JD.com (ROE -12,1%), Yahoo (-0,7%), Twitter (-10,2%), Verisign (-38,8%), Godaddy (-3,3%) itd. Vse te zaloge kažejo negativni ROE, ker so podjetja, ki ustvarjajo izgube.

Donosnost kapitala naftnih in plinskih družb

Spodaj je seznam najboljših naftnih in plinskih podjetij s svojimi ROE.

vir: ycharts

• Ugotavljamo, da imajo vsa naftna in plinska podjetja, navedena v tabeli, negativno donosnost kapitala.
• To je predvsem posledica izgube, ki jo ta podjetja ustvarjajo od leta 2013 zaradi upočasnitve blagovnega cikla (nafta).

Omejitve ROE

Tudi če se zdi, da DuPont Analysis nima omejitev, obstaja nekaj omejitev DuPont Analysis. Poglejmo -

• Toliko vhodov je treba nahraniti. Torej, če je v izračunu ena napaka, bi šlo vse narobe. Poleg tega mora biti vir informacij zanesljiv. Napačen izračun pomeni napačno razlago.
• Pri izračunu razmerij je treba upoštevati tudi sezonske dejavnike. V primeru analize DuPont je treba upoštevati sezonske dejavnike, ki pa večinoma niso mogoči.