Kaj je povratna združitev?
Povratna združitev se nanaša na vrsto združitve, pri kateri zasebna podjetja pridobijo javno družbo z zamenjavo večine svojih delnic z javno družbo in tako dejansko postanejo hčerinska družba javne družbe, s katero se trguje. Znan je tudi kot povratni IPO ali povratni prevzem (RTO)
Oblike povratne združitve
- Javno podjetje lahko nadaljuje s pridobivanjem znatnega deleža zasebne družbe, s čimer dobi v zameno večino, običajno več kot 50% javnega podjetja. Zasebno podjetje zdaj postane hčerinsko podjetje javnega podjetja in se zdaj lahko šteje za javno.
- Javno podjetje se lahko včasih združi z zasebnim podjetjem, navadno s pomočjo zamenjave delnic, pri čemer zasebna družba nadaljuje s pomembnim nadzorom nad javno družbo.
Primer povratne združitve
Primer # 1 - Povratna združitev Diginex
vir: cfo.com
Diginex je hongkonško podjetje za kriptovalute, ki je postalo javno podjetje s sklenitvijo povratne pogodbe o združitvi. Delnice si izmenjuje z 8i podjetji Acquisitions Corp, družbo, ki kotira na borzi.
2. primer - oddajanje Teda Turner-Ricea
Izrazit primer povratne združitve je Ted Turner, ki je svoje podjetje združil z oddajanjem riža. Ted je podedoval očetovo reklamno podjetje, vendar je bilo poslovanje v slabem stanju. Vendar pa je s svojo drzno vizijo za prihodnost leta 1970 uspel dobiti malo denarja za naložbe in nato kupil Rice Broadcasting, ki je danes del skupine The Times Warner
3. primer - Rodman & Renshaw in Roth Capital
Majhna butična podjetja, kot sta Rodman & Renshaw in Roth Capital, so nadaljevala privabljanje več kot 40 kitajskih podjetij na ameriške vlagatelje in borze, tako da so izvajala povratne združitve z ameriškimi javnimi podjetji, ki niso več obstajala ali so imela malo ali nič poslov z vrednostmi 32 milijonov USD.
Prednosti
- Poenostavljeni postopek : Običajna metoda ponudbe javne izdaje prek IPO običajno traja mesece ali leta, da se uresniči, medtem ko se obratna združitev izvede v nekaj tednih. To prihrani veliko časa in truda za vodenje podjetja
- Zmanjšanje tveganja : Čeprav je za načrtovanje IPO vloženih več mesecev, običajno ni nikoli zagotovljeno, ali bi se podjetje dejansko prijavilo na IPO. Včasih se zdi delniški trg res neugoden in posel lahko prekliče in vsa prizadevanja včasih zaidejo v nič
- Manj odvisnosti od trga : Vse naporne naloge izvedbe cestnih predstav, da bi ocenili razpoloženje na trgu in prepričali potencialne vlagatelje, da se naročijo na prihajajočo izdajo, niso zaskrbljujoče, če podjetje sprejme pot obratnih združitev. Pri naročnini in sprejetju ponudbe na trgu ga sploh ni treba skrbeti. Ker je postopek teh združitev zgolj mehanizem za pretvorbo zasebnega podjetja v javno, tržni pogoji malo ali nič ne vplivajo na podjetje, ki želi postati javna
- Manj drago: Ker za investicijske bankirje ni treba plačati zajetnih provizij, za razliko od javnih izdaj ta sprejeti ukrep povratne združitve postane stroškovno učinkovit za podjetje. Poleg tega se lahko tudi izvzame iz vseh dolgotrajnih postopkov, povezanih z regulativnimi vložitvami in pripravo prospekta.
- Izkoristi prednosti javnega podjetja: Ko zasebno podjetje postane javno, nudi izredno priložnost za izstop originalnim promotorjem. Z delnicami družb se bo po novem trgovalo na javni borzi, kar bi ji pomagalo pridobiti prednost dodatne likvidnosti. Družba bo zdaj imela nadaljnji dostop do kapitalskih trgov za izdajo nadaljnjih delnic s celo sekundarnimi ponudbami.
Slabosti
Seveda ima postopek določene pomanjkljivosti, kot so navedene
- Informacijska asimetrija: Ker je postopek skrbnega pregleda pogosto spregledan, lahko nepošteno vodstvo pogosto ponareja pisma in bančne izpiske, saj je malo preglednosti, kar povzroča asimetrijo informacij
- Obseg goljufij: Obstajajo možnosti za velike goljufije, saj so časi, ko ima lupina ali propadlo podjetje malo ali nič osnovnega posla, tako kot zasebno podjetje. Revidirali se bodo s franšizo znanih revizijskih družb z nekaterimi dvomljivimi računovodskimi izkazi, kot jih je predložilo vodstvo. Vendar pa mora biti od spodaj malo ali nič operacij. Tudi butična podjetja zlorabljajo to priložnost, da bi zaradi prevzema takšnih družb zaslužila denar prek obratnih združitev
- Novo breme skladnosti: Ko zasebno podjetje postane javno, se pogosto zgodi, da so menedžerji včasih neizkušeni, ko gre za vse zahteve, ki jih prinaša javno podjetje. Ta bremena lahko pogosto vplivajo na uspešnost podjetja, če se upravitelji bolj osredotočajo na vse upravne pomisleke kot na vodenje podjetja
Omejitve
- Pogosto je opaziti, da postopek IPO zbere več denarja v nasprotju s povratnim postopkom združitve
- Manjka tržna podpora za delnice, ki je običajno razširjena v primeru IPO
Zaključek
Povratna združitev je odlična priložnost za zasebna podjetja, da obidejo ves postopek, ki je na splošno vključen v postopek IPO. Navadno je stroškovno učinkovita pot, da se podjetja uvrstijo na katero koli borzo in s tem postanejo javna.
Vendar pa je glede na omejitve in obseg zlorabe takšnih poti zaradi omejene preglednosti in asimetrije informacij mnogim v finančnem sektorju omogočil, da izkoristijo takšne vrzeli. Nujno je, da se vanje dobro vpišejo etični okviri, da bi se izognili takim pojavom.
Ko so takšna vprašanja rešena, edini dejavnik, ki ga morajo upoštevati zasebna podjetja, postane omejen obseg takšnih poti, ki je v nasprotju s področjem IPO in tudi bistvena drobnost, vključena v upravljanje regulativnih zahtev, ki jih zahtevajo zahteve javno podjetje.