Kaj je vozilo za posebne namene?
Vozilo za posebne namene (SPV) je samostojna pravna oseba, ki jo družba večinoma ustvari z enim samim, natančno določenim in natančno določenim zakonitim namenom in deluje tudi kot upravitelj stečaja glavne matične družbe. V primeru stečaja podjetja lahko SPV izpolni svoje obveznosti, saj je poslovanje omejeno na nakup in financiranje določenih sredstev in projektov.
Terminologija ali pomen vozila s posebnim namenom se je začel veliko uporabljati in priljubiti po Enronovem debaklu.
Primeri vozil za posebne namene (SPV)
# 1 - Enron
Do leta 2000 je bilo znano, da je ENRON ustvaril na stotine SPV-jev in bi jim hitro prisluženi denar v obliki dobička z naraščajočimi zalogami prenašal v zameno. Te SPV je ustvaril predvsem za skrivanje teh milijard dolarjev dolga, ki so bili posledica neuspelih projektov in poslov.
Leta 2001, ko se je realnost razkrila in dolgovi odkrili, se je cena delnice v samo nekaj tednih z 90 dolarjev znižala na manj kot 1 dolar; delničarji so morali nositi izgubo v višini približno 11 milijard dolarjev.
2. decembra 2011 je moral Enron zapreti delniške enote in zahtevati stečaj v poglavju 11.
# 2 - Medvedja krma
Bear Sterns je ustanovil več SPV-jev z namenom najemanja listinjenih posojil z uporabo sredstev, ki so jim pomagala SPV-ja. Še naprej se je močno izpostavljal in se sčasoma zrušil, ko ni mogel oživiti podjetja niti po zaprtju vseh SPV-jev. Po neuspelem reševanju v sili so Bear Sterns leta 2008 končno prodali JP Morgan Chase.
# 3 - Lehman Brothers
Zgodba o Lehman Brothers in njenem neuspehu ni skrita. Plačilna nesposobnost stebra leta 2008 je bila dokaz slabosti pri vzdrževanju ustanovljenega SPV in njegove dokumentacije, kjer sta Lehman Brothers delovala kot nasprotna stranka SWAP. Večina SPV-jev ni bila registrirana ali pa ni bil izveden ustrezen postopek dokumentiranja. Rezultat tega je bilo kopičenje nepredvidenih obveznosti, ki jih ni bilo mogoče rešiti, Lehman Brothers pa so morali leta 2008 razglasiti stečaj.
Namen vozila za posebne namene (SPV)
# 1 - zmanjšanje tveganja
Vsako podjetje v svojem rednem poslovanju pomeni znatno tveganje. Vzpostavljeni SPV pomaga matični družbi pri pravni izolaciji tveganj, povezanih s projekti ali operacijami.
# 2 - listinjenje posojil / terjatev
Listinjenje posojil in drugih terjatev je eden najpogostejših razlogov za ustanovitev SPV. V primeru hipotekarnih vrednostnih papirjev lahko banka loči posojila od drugih obveznosti, ki jih ima, tako da samo ustvari SPV. Ta namenski namen torej svojim vlagateljem omogoča, da prejmejo kakršne koli denarne ugodnosti pred drugimi dolžniki ali deležniki podjetja.
# 3 - Preprost prenos neprenosljivih sredstev
Prenos sredstev podjetja je bodisi neprenosljiv bodisi zelo težaven, in iz istega razloga se za lastništvo takšnih sredstev ustvari SPV. Če želi matična družba prenesti sredstva, preprosto proda SPV kot samostojni paket, ne pa razdeliti katero koli sredstvo ali imeti različna dovoljenja za to. Takšni primeri se pojavijo v primeru združitev in prevzemov.
# 4 - Ključne lastnosti holdinške družbe
SPV se včasih ustvari, da ima v lasti lastnino podjetja. V primerih, ko je prodaja nepremičnin veliko večja od kapitalskih dobičkov podjetja, se bo odločila za prodajo SPV in ne za nepremičnine. Matični družbi bo pomagalo plačati davek od dobička iz kapitala in ne od prihodkov od prodaje nepremičnine.
Prednosti
- Zasebna podjetja in ustanove imajo lažji dostop do kapitalskih trgov z ustanovitvijo SPV.
- Listinjenje posojil je najpogostejši razlog za ustvarjanje SPV; na splošno so obrestne mere, ki se plačujejo za listinjene obveznice, nižje od tistih, ki se ponujajo za podjetniške obveznice matične družbe.
- Ker je premoženje družbe mogoče hraniti pri SPV, ostaja varno in varno. Ko se podjetje sooča s finančnimi težavami, to na koncu zmanjša kreditno tveganje za vlagatelje in deležnike.
- Bonitetna ocena SPV ostaja dobra; zato se investitorjem zdi zanesljiv nakup obveznic.
- Delničarji in vlagatelji imajo v podjetju nerazredčeno lastništvo.
- Davčne prihranke je mogoče doseči, če je namensko podjetje ustvarjeno v kateri koli državi davčnih oaz, kot so Kajmanski otoki.
Omejitve
- V primeru zaprtja SPV bi moralo podjetje premoženje vzeti nazaj, kar bi pomenilo velike stroške.
- Ustvarjanje namenskega podjetja bi lahko pomenilo omejevanje zmogljivosti matičnega podjetja za zbiranje denarja.
- Neposredni nadzor nad nekaterimi sredstvi obvladujočega podjetja se lahko razredči, kar lahko posledično zmanjša lastništvo v času zmanjšanja vrednosti podjetja.
- V primeru kakršnih koli sprememb predpisov obstaja velika verjetnost resnih zapletov za podjetja, ki so ustvarila ta posebna vozila.
- V primeru, da SPV proda sredstvo, bo to negativno vplivalo na bilanco stanja matične družbe.
- Namensko podjetje bi lahko imelo včasih manjši dostop do kapitala in zbiranje kapitala od javnosti, ker na trgu nima enake verodostojnosti kot sponzor ali matična družba.
Zaključek
Slabo obvladovanje tveganj in nejasno razumevanje nakazanih tveganj sta privedla do propada nekaterih odmevnih podjetij in podjetij.
Po propadu Lehman Brothers leta 2008 je bilo za posebne namene spremenjenih več regulativnih in transakcijskih metod. Dokumentacijski postopek bi moral biti skladen z Basel III normami, prej Basel II. Zdaj gre zlasti skozi spodnje kontrolne točke:
- Strožje obvladovanje pravnega tveganja s strani podjetja in regulatorjev;
- Večji poudarek na tveganju nasprotne stranke, zlasti v primeru struktur kapitalskega trga s strani katerega koli podjetja;
- Postopek izposoje dokumentacije se je poostril.
- Večja uporaba količnikov, kot sta dolg in kapital in druga razmerja vrednotenja v primeru prestrukturiranja kapitala podjetja.
Tveganja je mogoče bolje obvladati s štirimi bistvenimi praksami:
- Upravljanje
- Nadzor
- Motivacija
- Ocenjevanje
Tako ustanovitev SPV s strani katerega koli podjetja vidimo kot dve strani istega kovanca. Glede na okvare so se politike poostrile, da bi lahko prednosti SPV učinkovito povečali.