Kaj je M2 Measure?
M2 ukrep je razširjena in uporabnejša različica razmerja Sharpe, ki nam daje tveganju prilagojeni donos portfelja tako, da pomnoži razmerje Sharpe s standardnim odklonom katerega koli referenčnega tržnega indeksa in mu nato doda nenevarno donosnost.
Formula in koraki za izračun mere M2
Za izračun M2 se najprej izračuna razmerje Sharpe (letno). Izračunano razmerje Sharpe bo nato uporabljeno za izpeljavo kvadrata M tako, da se razmerje Sharpe pomnoži s standardnim odklonom referenčne vrednosti. Tu bo merilo izbral tisti, ki izračunava meritev M2.
Primeri standardnih referenčnih vrednosti so lahko indeks MSCI World, indeks S & P500 ali kateri koli drug širok indeks. Po pomnožitvi Sharpeovega razmerja s standardnim odklonom referenčne vrednosti bo dodana netvegana stopnja donosa.
Sledijo koraki ali formule za izračun mere M2.
1. korak: Izračun Sharpejevega razmerja (letno)
Formula razmerja Sharpe (SR) = (r p - r f ) / σ p
Kje,
- r p = donos portfelja
- r f = netvegana stopnja donosa
- σ p = standardni odklon presežnega donosa portfelja
2. korak: Množenje razmerja Sharpe, izračunano v koraku 1, s standardnim odklonom referenčne vrednosti
= SR * σ merilo
Kje,
- σ referenčna vrednost = standardni odklon referenčne vrednosti
Korak 3: Dodajanje netvegane stopnje donosa rezultatom, pridobljenim v koraku 2
M kvadratna mera = SR * σ merilo + (r f )
Z enačbo, kot je izpeljana zgoraj za izračun mere Modigliani – Modigliani, je razvidno, da je mera M2 presežek donosa, ki se ponderira nad standardnim odklonom referenčne vrednosti in portfelja, ki se povečuje z netvegano stopnjo donosa.
Primer za izračun M kvadratne mere
Za izračun meritve Modigliani – Modigliani uporabite tržni portfelj s portfeljem vlagateljev.
Glede na:
Izračun uspešnosti, prilagojene tveganju Modigliani (RAP)
1. korak: Izračun Sharpeovega razmerja
- Razmerje Sharpe (SR) = (26–12) / 7
- Razmerje Sharpe (SR) = 14/7
- Razmerje Sharpe (SR) = 2
2. korak: Izračun mere M2
M2 = SR * σ referenčna vrednost + (r f )
M2 = 12 + (12)
M2 = 24%
Prednosti
- To je metrika uspešnosti, prilagojena tveganju, ki jo je enostavno razlagati.
- M2 je bolj uporaben v primerjavi s Sharpeovim razmerjem, iz katerega izhaja, ker je neprijetno razlagati Sharpejevo razmerje, kadar je enako negativno.
- Prav tako bo morda težko primerjati razmerja Sharpe neposredno iz različnih naložb. Tako kot če bi želeli primerjati dva različna portfelja, enega s Sharpejevim razmerjem 0,60 in drugega z –0,60, potem bi težko sklepali, kako slabši je drugi portfelj.
- Enako velja za druge ukrepe, kot so razmerje Treynor, razmerje Sortino in druga razmerja, ki se izračunajo kot razmerja. Ta težava je odpravljena z učinkom, prilagojenim tveganju Modiglianija, saj gre za enoto donosa donosa, ki jo lahko vsi vlagatelji takoj in enostavno razlagajo.
- Tako je enostavno vedeti razliko med dvema ali več naložbenimi portfelji. Tako kot M2 vrednosti portfelja 1 znaša 5,4%, drugega portfelja pa 5,9%, potem kaže, da obstaja razlika 0,5-odstotne donosnosti, prilagojene tveganju, in tveganju prilagojeni referenčni portfelj.
- Tako pomaga pri primerjavi dveh različnih portfeljev.
Slabosti
- Podatki, uporabljeni za izračun ukrepov M2, vključujejo samo preteklo tveganje.
- Upravitelj portfelja lahko manipulira z ukrepi, s katerimi želi povečati svojo zgodovino donosov, prilagojenih tveganju.
Pomembne točke ukrepa M2
- Izračunajte donos portfelja bo enak merilu M2, če je standardni odklon portfelja enak standardnemu odklonu referenčne vrednosti. To se običajno zgodi, ko portfelj sledi indeksu.
- Ukrep M na kvadrat ima tudi alternativo, kjer bo namesto komponente popolne nestanovitnosti uporabljena komponenta sistematičnega tveganja. Enako pa bo dober pokazatelj le, če bo obravnavani portfelj dobro diverzificiran portfelj, ker lahko diverzifikacija vodi do podcenjevanja tveganj portfelja, saj bo v tem primeru ostalo nekaj idiosinkratičnega tveganja.
- Meritev M2 izhaja neposredno iz razmerja Sharpe, tako da bodo vsa naročila portfelja z uporabo mere M2 popolnoma enaka kot naročila portfelja z uporabo razmerja Sharpe.
- Ukrep M2 pomaga pri merjenju donosnosti portfeljev po prilagoditvi tveganju, tj. Meri tveganju prilagojeni donos različnih naložbenih portfeljev glede na referenčno vrednost.
- Meritev M2 je včasih znana tudi kot M na kvadrat, merilo Modigliani – Modigliani, RAP ali Modigliani, prilagojena tveganju.
- Meritev M2 si lahko razlagamo kot razliko med povečanim presežnim donosom portfelja in tržnim donosom, pri čemer ima spremenjeni portfelj volatilnost enaka kot na trgu.
- M kvadratna mera se izračuna iz znanega in pogosto uporabljenega "Sharpeovega razmerja" z dodatno prednostjo, ker je v enotah odstotnega donosa, zaradi česar je uporabnik bolj intuitiven za razlago uporabnika
Zaključek
Ukrep M2 je koristen, če vemo, kako dobro je portfelj ob določeni višini prevzetega tveganja nagrajen za vlagatelja glede na referenčni portfelj in netvegano stopnjo donosa. Torej, če se upošteva naložba, ki ima več tveganja kot referenčni portfelj, z majhno prednostjo pred uspešnostjo, bi lahko imela manj znesek, prilagojen tveganju, v primerjavi z drugim portfeljem, kjer je tveganje v primerjavi z nekaterim referenčnim portfeljem manj, vendar ima podoben znesek donosa. Uporabnik ga je enostavno razlagati in uporabiti v primerjavi z dvema ali več portfelji.