Kaj je diskontna obveznica?
Diskontna obveznica je opredeljena kot obveznica, ki je izdana za manj kot njeno nominalno vrednost v času izdaje; Nanaša se tudi na tiste obveznice, katerih kuponske mere so nižje od tržne obrestne mere in zato na sekundarnem trgu trgujejo z nižjo nominalno vrednostjo.
Recimo, da se obveznica proda na trgu za 80 USD. Toda ob koncu zapadlosti obveznica plača 100 USD. Obveznica je videti poceni, vendar je izdajatelj morda v finančnih težavah. Zato ne bo nobenih vmesnih ali kuponskih plačil. In ob koncu zapadlosti bo prišlo do kapitalskega dobička. Lahko jih kupijo in prodajo tako posamezniki kot institucionalni vlagatelji. Institucionalni vlagatelji pa se morajo držati posebnih predpisov za nakup in prodajo diskontnih obveznic. Ameriška varčevalna obveznica je eden od primerov diskontne obveznice.
Vrste diskontnih obveznic
Sledijo vrste diskontnih obveznic.
# 1 - stisnjena obveznica
- Verjetneje, da bo privzeto.
- Trguje s pomembnim popustom do nominalne vrednosti,
- Takšne obveznice lahko plačujejo obresti ali ne. Ali pa se lahko plačilni roki zamujajo. Zato vlagatelji v takšne obveznice špekulirajo. Torej z minimalno ceno obveznice in celo minimalnimi obrestmi od teh obveznic postanejo obveznice z visoko donosnostjo.
# 2 - obveznica brez kupona
- Obveznice z ničelnim kuponom med svojim mandatom ne plačajo kuponov.
- Gre za vrsto obveznic z globokim diskontom, pri katerih se lahko izdajo s popustom celo 20%, zlasti kadar je obdobje zapadlosti visoko.
- Čeprav plačil obresti morda ni, cena obveznice proti koncu mandata nenehno narašča. To je zato, ker se obveznice v celoti plačajo ob zapadlosti.
Primer diskontne obveznice
Vzemimo primer diskontne obveznice.
Razmislite o obveznici, ki kotira na NASDAQ in trenutno trguje s popustom. Kuponska stopnja obveznice je 4,92. Cena v času izdaje obveznice je 100 USD. Donos ob izdaji je 4,92%. Trenutna cena je 79.943 USD, kar jasno kaže, da obveznica trguje s popustom. Čeprav je obrestna mera kuponov v primerjavi z donosom 10-letnega zakladnega zapisa visoka, je cena obveznice še vedno diskontirana. To je zato, ker ima podjetje nižji dobiček in negativne denarne tokove. To poveča privzeto tveganje.
Donos lahko trguje tudi višje od kuponske stopnje. To se zgodi, ko je cena precej nižja od nominalne vrednosti. To jasno kaže, da gre za obveznico, ki je močno diskontirana. Podobno, ko bonitetna agencija zniža bonitetno oceno podjetja, začnejo vlagatelji na sekundarnem trgu prodajati velike količine. To zmanjša pošteno vrednost obveznic in s tem poveča donos.
Donos do zapadlosti (YTM) diskontnih obveznic
YTM je IRR - notranja stopnja donosa naložbe v obveznico, če vlagatelj drži obveznico do zapadlosti z vsemi plačili, izvedenimi v skladu z načrtom in reinvestiranimi po enakovredni stopnji. Če želite razumeti diskontno obveznost Donos do zapadlosti, je bolje začeti z obveznicami, ki ne plačajo kupona. Potem postanejo nekatera bolj zapletena vprašanja s kuponskimi obveznicami razumljiva.
YTM diskontne obveznice se izračuna kot
- n = število let do zrelosti
- Nazivna vrednost = vrednost zapadlosti obveznice
YTM je obrestna mera, ki jo vlagatelj zasluži z ponovnim vlaganjem vseh kuponskih plačil, prejetih iz obveznice, do zapadlosti obveznice po isti stopnji. PV (sedanja vrednost) vseh prihodnjih denarnih pritokov je tržna cena obveznice. Neposrednega načina izračuna diskontnih stopenj ni. Vendar obstaja metoda poskusov in napak, ki se lahko uporablja na YTM, dokler sedanja vrednost toka plačil ni enaka ceni obveznice.
Obrestne mere in diskontne obveznice
Cene obveznic in donos obveznic imajo obratno razmerje. Ko se bo obrestna mera povečala, se bo obveznica znižala in obratno. Obveznica z nižjo obrestno mero ali kuponsko obrestno mero od tržne bi se verjetno prodala po ceni, nižji od njene nominalne vrednosti. To je posledica razpoložljivosti podobnih obveznic ali drugih vrednostnih papirjev z boljšo donosnostjo.
Na primer, ko se obrestne mere dvignejo po prodaji obveznice na trgu. Vrednost novo prodane obveznice bi se zmanjšala, ko bi bila tržna obrestna mera višja. Če kupec obveznice želi obveznico prodati na sekundarnem trgu, mora ponuditi po nižji ceni, da bo vplival na prodajo. Ko prevladujoče tržne obrestne mere narastejo do točke, ko vrednost obveznice pade pod njeno nominalno vrednost, postane diskontna obveznica.
Iz te formule je mogoče izpeljati tudi zelo pomembno razmerje. V opisanem primeru je stopnja kupona (r) večja od YTM. Če je r
Simulacija še dveh kombinacij obrestne mere kupona in YTM daje naslednje rezultate:
** Ta graf je videti kot ravna črta, saj smo uporabili le dve podatkovni točki, v resnici pa, če upoštevamo več podatkovnih točk, konvergira, da je bolj podoben eksponentnemu grafu.
Prednosti
Nekatere prednosti so naslednje:
- Ko vlagatelj kupi naložbe po znižani ceni, ponuja večjo priložnost za kapitalski dobiček. Vendar je treba to prednost primerjati s slabostjo plačevanja davkov na tak kapitalski dobiček.
- Imetniki obveznic prejemajo obresti v rednih časovnih presledkih (razen če gre za obveznice z ničelnim kuponom) - običajno polletno.
- Ponujajo se z dolgoročnimi in kratkoročnimi ročnostmi.
Slabosti
Nekatere slabosti so naslednje:
- Nakazuje možnost izdajateljeve zamude, padajočih dividend ali zadržkov vlagateljev, da kupijo obveznico.
- Tveganje neplačila je večje pri dolgoročnih diskontnih obveznicah.
- Globlje diskontirane obveznice kažejo na finančno stisko podjetja in s tem na večje tveganje.
Zaključek
Pred vlaganjem v diskontne obveznice je treba analizirati nekaj tveganj. So tveganje obrestnih mer, kreditno tveganje, tveganje inflacije, tveganje ponovnih naložb, likvidnostno tveganje. Ker vlagatelji vedno želijo višji donos, plačajo manj za obveznico, ki ima nižje kupone v primerjavi s prevladujočimi obrestnimi merami. Da bi nadomestili nizke kuponske stopnje, bi obveznice kupovali s popustom. Obveznica, ki se prodaja po ceni, ki je bistveno nižja od nominalne vrednosti, tudi s popustom pri 20% ali več, je obveznica z globokim popustom.