Faktorski modeli (opredelitev, vrste) | Kaj so faktorski modeli v financah?

Kaj so faktorski modeli?

Faktorski modeli so finančni modeli, ki vključujejo dejavnike (makroekonomske, temeljne in statistične) za določanje tržnega ravnovesja in izračun zahtevane stopnje donosa. Takšni modeli povezujejo vračanje vrednostnega papirja z enim ali več dejavniki tveganja v linearnem modelu in se lahko uporabljajo kot alternativa sodobni teoriji portfelja.

Spodaj je nekaj funkcij, povezanih s faktorskimi modeli

  • Maksimiziranje presežnega donosa, tj. Alfa (α) (o katerem bomo govorili v nadaljevanju tega članka) portfelja;
  • Zmanjšanje nestanovitnosti portfelja, tj. Beta (β) portfelja;
  • Zagotovite zadostno diverzifikacijo, da odpravite tveganje, specifično za podjetje.

Vrste faktorskih modelov

Obstajata predvsem dve vrsti -

  1. Posamezni faktor
  2. Več faktorjev

# 1 - Model z enim faktorjem

Najpogostejša uporaba tega modela je model določanja cen kapitala (CAPM).

CAPM je model, ki natančno sporoča razmerje med sistematičnim tveganjem in pričakovanim donosom zalog. Zahtevani donos izračuna na podlagi merjenja tveganja. Za to se opira na multiplikator tveganja, imenovan Beta koeficient (β).

To predlogo modelov Factor Excel lahko prenesete tukaj - Predloga modelov Excel faktor
Formula / struktura
E (R) i = R f + β (E (R m ) - R f )

Kjer je E (R) I pričakovana donosnost naložbe

  • R f  je opredeljena stopnja donosa brez tveganja, je teoretična stopnja donosa z ničelnimi tveganji.
  • β je Beta naložbe, ki predstavlja nestanovitnost naložbe v primerjavi s celotnim trgom
  • E (R m ) je pričakovana donosnost trga.
  • E (R m ) - R f je premija za tržno tveganje.
Primer

Upoštevajte naslednji primer:

Beta določene delnice je 2. Tržna donosnost je 8%, stopnja brez tveganja 4%.

Pričakovani donos po zgornji formuli bi bil:

  • Pričakovani donos E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

CAPM je preprost model in se najpogosteje uporablja v finančni industriji. Uporablja se pri izračunu tehtanih povprečnih stroškov kapitala / stroškov lastniškega kapitala.

Toda ta model temelji na nekaj nekoliko nerazumnih predpostavkah, kot je "bolj tvegana naložba, višja donosnost", kar morda ne bi bilo nujno res v vseh scenarijih, predpostavka, da pretekli podatki natančno napovedujejo prihodnjo uspešnost sredstva / delnic itd.

In kaj, če obstaja veliko dejavnikov in ne samo tisti, ki določa stopnjo donosa? Zato preidemo na finančne modele in o njih natančno razpravljamo.

# 2 - Model z več faktorji

Večfaktorski modeli so dodatek posameznim finančnim modelom. Teorija arbitražnega oblikovanja cen je ena izmed njenih prevladujočih aplikacij.

Formula / struktura
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + …… .β n × F n, t + Ě

Kjer je R s, t vrnitev zavarovanja s v času t

  • R f  je stopnja donosa brez tveganja
  • α je Alpha vrednostnega papirja - Alpha je konstanten faktor faktornega modela. Predstavlja presežni donos naložbe glede na donos referenčnega indeksa. To je vrednost, za katero naložba presega indeks. Višja kot je alfa, boljše je za vlagatelje
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t so dejavniki - makroekonomski dejavniki, kot so devizni tečaj, stopnja inflacije, tuji institucionalni vlagatelji, BDP itd. Temeljni dejavniki P / E razmerje, tržna kapitalizacija itd.
  • β 1 , β 2 , β 3 so faktor-obremenitve. - Faktorske obremenitve, znane tudi kot komponentne obremenitve, so koeficienti faktorjev, kot je navedeno zgoraj. Izračun Beta na primer vlagateljem pomaga analizirati obseg premika delnic glede na spremembe na trgu.
  • Ě predstavlja izraz napake - enačba vsebuje izraz napake, ki se uporablja za nadaljnjo natančnost izračuna. Včasih se lahko uporablja za določanje varnostnih novic, ki bodo na voljo vlagateljem.
Primer

Upoštevajte naslednji primer:

Predpostavimo, da je stopnja donosa brez tveganja 4%.

Donos, izračunan za zgornji primer, je naslednji:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

Teorija arbitražnega oblikovanja cen, ki je ena najpogostejših vrst finančnih modelov, temelji na naslednjih predpostavkah:

  • Donosnost sredstev je mogoče opisati z linearnim faktornim modelom
  • Tveganje, povezano s premoženjem / podjetjem, bo mogoče odpraviti z diverzifikacijo.
  • Nadaljnja arbitražna priložnost ne obstaja.

Prednosti

Ta model strokovnjakom omogoča

  • Razumevanje izpostavljenosti tveganju kapitala, donosov s stalnim donosom in drugih donosov razreda sredstev.
  • Zagotovite, da vlagateljev celotni portfelj izpolnjuje njegove nagnjenosti k tveganju in donosnosti.
  • Sestavite portfelje, ki dosežejo dosleden rezultat ali preoblikujejo glede na značilnosti določenega indeksa.
  • Ocenite stroške lastniškega kapitala za vrednotenje
  • Upravljanje tveganj in varovanje pred tveganjem.

Slabosti / omejitve

  • Težko se je odločiti, koliko dejavnikov vključiti v model.
  • Razlaga pomena dejavnikov je subjektivna.
  • Izbira dobrega nabora vprašanj je zapletena in različni raziskovalci bodo izbrali različne sklope vprašanj.
  • Nepravilna preiskava lahko privede do zapletenih rezultatov.